第五届中国藏獒展览会下载:茅台万亿市值的底层逻辑在哪？

贵州茅台地现在的股价和市值已经到了第五届中国藏獒展览会下载，当初让你爱理不理，现在让你高攀不起的阶段了。也就是说现在无论你能够持有贵州茅台的酒，还是贵州茅台的股票，都可以算得上是小资级别了。

几年前禁酒令的时候第五届中国藏獒展览会下载，贵州茅台的股价才只有不到100元，短短几年的时候，现在的贵州茅台已经达到了1.2万亿的市值，股价突破过1000元的大关。买一手贵州茅台等同于需要花上10万元的人民币。

而对于贵州茅台的53度飞天茅台酒来说，价格更是涨幅惊人。去年2018年的时候，还可以以1499元的出厂价格抢购几瓶，如今2019年，市场已经出现了严重的供不应求，一平飞天茅台的价格更是炒到了2499元才能入手。不得不说，买不起啊第五届中国藏獒展览会下载！

那么是什么逻辑能够支持飞天茅台的万亿市值呢？我认为有几个方面；1）人口红利第五届中国藏獒展览会下载，中国有14亿的人口，有14亿张嘴和14亿的消费冲动！

2018全国人均消费近2万第五届中国藏獒展览会下载，一半花在吃住上，医疗消费增速第一！消费结构可划分为食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健以及其他用品及服务八大类，2018年八大消费金额皆在增长。

2）投资行业格局改善后，头部企业盈利增速远高于收入增速的阶段。

三聚氰胺事件后，乳制品行业集中度加速提升，2010年至今，伊利股份主营业务收入复合增长率为14%，而净利润复合增长率为29%。

而贵州茅台的主营业务收入复合增长率为30%，年均净利润复合增长率40%！

正因为消费市场巨大，给予公司的收入和利润颇丰，所以才导致了公司业绩节节攀升，股价自然水涨船高！毕竟营收和利润的增速是支撑股价上涨的有力数据，更是机构喜欢扎堆买入的理由！

3）消费的升级，以及白酒行业的高速增长性!

近几年来，我国消费行业是全球最具有竞争力的行业之一，居民人均收入增长、需求提升、消费者结构改变等将成为消费企业持续成长的长期动力。

从2002年的6000消费支出，到2008年的10000左右消费支出，再到2018年的26000左右消费支出，我们可以看到的是2002年至2018年，我国城镇居民消费支出从6000元增长至26000元，复合增长率为10%。那么随着居民收入和消费规模的提升，居民消费也呈现高端化趋势。大家腰包有钱了，心里不慌了，老百姓当然愿意消费，消费市场的空间自然再度被打开！

4）机构扎堆，抱团取暖！！

自2017年3月份以来的最近两年，外资也开始加入了国内机构的队伍。偏好流入的行业呈现高度的集中性，食品饮料、家用电器、医药生物等大消费最受青睐。

在二级行业上，白电、白酒的持仓比重在各自一级行业中占绝对优势。所以说，现在的贵州茅台更多的是机构扎堆，少数资金说了算的局面，那么上不上涨完全是看这些资金的“脸色”！

那么，现在的问题是，贵州茅台还值不值得买入布局，持有呢？我认为现在的贵州茅台处于的是一个阶段性的高位，并没有太大的价值，反而涨幅越大，风险越高！投资者更应该理性，知道涨出来的风险和跌出来的价值这个道理！原因有几点：

第一个原因，从估值来说

2007年时茅台动态市盈率(PE)101倍，回头看静态73倍，如今动态约28倍；中国平安2007年时动态150倍，现在静态13倍PE；万科、招行，12年前都是40多倍市盈率，现在都10倍左右，甚至以下！

这是目前大批机构，私募，甚至散户持有茅台的理由！！但是，有一个最大的问题是，这样的业绩，这样的市盈率能够保持吗？投资是要看未来的！如果按照今天的数据来看，今天是可以买入的，但是如果从5-10年后的角度来考虑呢？？可能，结果就完全不一样了！

目前的贵州茅台市盈率TTM为33.12 而近十年里最低为8.83，平均值为24.27，所以当超越10年平均市盈率TT值越多的时候，往往意味着阶段位置风险越大的情况。

第二个原因，从周期来看

我们可以发现，A股每一轮的概念炒作都是有周期的！

在2007年的牛市里金融，黄金成为了当时的主流炒作产品；

但是2008年牛市结束以后，风向开始调头；

到了2011-2013年的熊市周期里，消费概念被机构抱团取暖；

而在2014-2015年的牛市里，互联网成为了当时的主流炒作概念；

但是当2016-2019年的熊市周期里，机构再一次抱团了大消费概念股。

所以，我们可以看到，每一次的消费概念股崛起，上证50类，权重类倍抱团取暖，就是一个熊市的周期！而每一次熊市的退去，往往预示着抱团取暖的行情也即将结束！另一方面，每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。

对于抱团取暖的定义来看，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。类似的情况发生过四次分别是：

2007Q1-2010Q1 抱团金融持续13个季度；

2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团持续13个季度；

2013Q1-2016Q1 抱团信息科技持续13个季度；

如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了10个季度。

最后的总结综合来看，目前来看核心资产已经存在一定的溢价，以白马股指数为例，当前该指数总体PE为15倍，整体估值水平虽不高，但较年初的11倍已经上行近50%，这种贵可能短期内仍能持续，但随着核心资产的性价比逐渐降低，未来将逐渐回归高风险、低收益的局面！

因此，一定要警惕前期涨幅巨大，甚至股价处于历史高位的消费股“最后狂欢”！目前的贵州茅台有支撑万亿的底气，但是想要再次翻倍，甚至出现大幅上涨，恐怕短期的几年里难以持续！

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